NDX - Ngôi sao Bất Động Sản Đà Nẵng

Bài viết này tôi xin giới thiệu với các bạn một cổ phiếu cô đặc với tiềm năng tăng trưởng cao. Cơ cấu tài chính tốt, tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư cao và tỷ suất cổ tức cao và đều đặn hằng năm. Với KQKD quý 1 tương đối tốt và tiềm năng tiếp tục bùng nổ trong các quý tới, mã cổ phiếu này có thể đem đến tỷ suất sinh lợi trên 50% cho NĐT trong 3 - 6 tháng tới.

Thông tin sơ lược

Số lượng cổ phiếu: 4.859.793

Cổ đông lớn: 2.641.574

Còn lại:    2.218.219

Lịch sử Cổ tức:

 + 2016: 6% = TM

 + 2015: 19% = TM

Vốn hóa = 59,78 tỷ

Đà Nẵng - thành phố được mệnh danh là thành phố đáng sống nhất Việt Nam. Với lợi thế nằm ở vị trí tâm điểm cả nước, cơ sở hạ tầng hoàn thiện và là một trong những thành phố có chỉ số cạnh tranh duy trì vị thế hàng đầu trong các năm gần đây. Lượng khách du lịch quốc tế đến Đà Nẵng tăng mạnh những năm gần đây cũng khiến nhu cầu phát triển hạ tầng tiếp tục duy trì ở mức cao, đó là lý do vì sao thời gian gần đây thị trường BĐS Đà Nẵng luôn là tâm điểm của các đợt sốt BĐS. Tuy nhiên, sơ lược đến đây, mục đích chính của tôi vẫn là tìm kiếm cơ hội đầu tư liên quan đến bối cảnh như vậy. Mã cổ phiếu mà tôi muốn giới thiệu là mã NDX - Công ty cổ phần xây lắp phát triển nhà Đà Nẵng - cổ phiếu đang bị thị trường quên lãng, nhưng điều đó vô tình mang đến cơ hội đầu tư giá trị cực kỳ hấp dẫn!

Một cổ phiếu có vốn hóa tương đối nhỏ - nhưng là một trong những doanh nghiệp tiềm năng tăng trưởng cực cao.

Sơ lược về hoạt động kinh doanh

Mảng kinh doanh chính của NDX: là xây dựng công trình dân dụng, hạ tầng kỹ thuật, khu chung cư cao tầng và sản phẩm chủ lực của công ty là bê tông thương phẩm và bê tông nhựa.

Trang thiết bị chủ lực của công ty bao gồm: trạm bê tông nhựa nóng, trạm nghiền, trạm bê tông thương phẩm 90m3/h, trạm bê tông thương phẩm 60m3/h, 17 xe vận chuyển bê tông, 3 xe bơm bê tông.

Để đáp ứng tình hình tăng trưởng trong năm 2016, công ty đã trang bị thêm 4 xe vận chuyển bê tông 12m3/xe, 1 xe xúc lật bánh lốp, 1 xe bơm cần 45m.

Như bảng KQHĐ bên dưới, nhìn sơ qua có thể thấy trong năm 2015 và 2016, thời điểm thị trường BĐS dần phục hồi thì doanh thu của NDX đã có những bước đột phá đáng kể với mức tăng trưởng lần lượt là 23% và 40%. Lợi nhuận sau thuế của hoạt động kinh doanh cốt lõi (đã trừ khoản lợi nhuận khác) tăng trưởng hơn 30% trong năm 2015 và tăng trưởng hơn 38% trong năm 2016.

Trong đó, đáng kể nhất chính là nhờ sự đóng góp của việc giá vốn hàng bán được cắt giảm qua các năm, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh.

Chi phí lãi vay cũng đóng góp một tỷ trọng khá lớn trong tổng chi phí. Do đó, việc cắt giảm chi phí lãi vay cũng đóng góp đáng kể vào lợi nhuận của doanh nghiệp.

Mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh, nhưng chi phí bán hàng cũng được DN quản lý khá tốt và có xu hướng sụt giảm về tỷ trọng. Tuy nhiên, sự xuất hiện của chi phí quản lý trong bối cảnh DN có xu hướng mở rộng hoạt động là điều tất yếu.

Kết quả hoạt động kinh doanh quý 1/2017:

KQKD quý 1/207: NDX ghi nhận doanh thu đạt 29,26 tỷ tăng 9,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên LNST tăng trưởng hơn 51,6% so với cùng kỳ từ mức 2,37 tỷ đồng lên hơn 3,59 tỷ đồng, giúp nâng EPS lũy kế 4 quý gần nhất của mã này lên 2.171đ/cổ phiếu.

Hơn nữa, tiềm năng tăng trưởng và biên lợi nhuận của NDX được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong các quý sắp tới nhờ các yếu tố sau:

Thứ nhất, mùa cao điểm của ngành xây dựng thường rơi vào quý 2 và quý 3 hằng năm. Có thể thấy điều này khi nhìn vào điểm rơi hoặc động của NDX trong các năm trước.

Thứ hai, trong khoản mục người mua trả tiền trước ngắn hạn ghi nhận mức tăng từ 1,28 tỷ đồng đầu kỳ lên đến 3,29 tỷ đồng trong thời điểm cuối quý. Đây là khoản doanh thu tiềm năng trong tương lai.

Thứ ba, cơ cấu tài chính của NDX chuyển biến khá tích cực, nợ vay được cắt giảm đáng kể. Theo đó, nợ vay ngắn hạn giảm mạnh từ 23,8 tỷ xuống 16,7 tỷ và nợ vay dài hạn giảm từ 10,6 tỷ xuống 9,7 tỷ. Đây là cơ cấu nợ vay thấp đáng kể so với bình quân các năm trước đó. Sự cải thiện tích cực trong cơ cấu tài chính sẽ giúp NDX cắt giảm chi phí lãi vay trong các quý sắp tới, giúp gia tăng biên lợi nhuận của DN.

Góc đầu tư:

NDX là mã có thị giá và vốn hóa tương đối nhỏ trên thị trường, nên việc xét NDX dưới góc độ đầu tư giá trị tương đối đơn giản. Hiện tại với mức giá 12.300, giá trị vốn hóa của NDX là 60 tỷ.

Giả sử rằng, một NĐT quyết định mua lại toàn bộ DN thì năm 2016, tỷ suất lợi nhuận mà NDX đem về cho NĐT là 15% (LNST/Tổng vốn TT=9/60).

Với kết quả kinh doanh quý 1 chuyển biến tích cực, đạt hơn 3,59 tỷ LNST, và với những sự cải thiện và tiềm năng cơ cấu tài chính như trên. Dự phóng 1 cách đơn giản là LNST 2017 đạt 12 tỷ đồng thì tỷ suất lợi nhuận mà 1 NĐT bỏ ra để mua toàn bộ DN là 20% (=12/60). Một con số quá hấp dẫn.

Định giá: giả sử lãi suất ngân hàng là 8% và phần bù rủi ro TTCK là 5%. Thì thị giá của NDX tương đương là 12/0,13 = 92,3 tỷ (lấy 12 tỷ LNST dự phóng chia cho tỷ suất chiết khấu là 13%). Tương đương giá 1 cổ phần là 19.000/cổ phiếu. Tương ứng với mức P/E = 8,75.

Một điểm khác cũng cực kỳ đáng lưu ý với NDX, doanh nghiệp dự tính cổ tức 10-15%/năm. Trong 2 năm gần đây, tỷ lệ cổ tức lần lượt 2015 là 19% = TM và 2016 là 6% = TM. Với thị giá chỉ xoay quanh 10, tỷ suất cổ tức của NDX hàng năm là khá hấp dẫn. Chốt sổ quý 1/2017, tiền mặt của NDX đạt hơn 18,6 tỷ tăng mạnh so với đầu kỳ là 4,27 tỷ và cũng cao hơn hẳn các năm trước đó về số dư tiền mặt. Do đó, tiềm năng NDX chia tỷ lệ cổ tức cao trong kỳ ĐHCĐ sắp tới hoàn toàn có thể xảy ra.

Ngày 13/5 tới đây, NDX sẽ họp ĐHCĐ thường niên, chúng ta cùng chờ đón nhiều thông tin bất ngờ từ đại hội lần này.

Phân tích kỹ thuật:

Hiện tại, NDX vẫn đang vận động trong kênh tăng dài hạn vững chắc. Do đặc thù của mã này là cổ phiếu cô đặc, tỷ lệ free loat thấp, chỉ hơn 2,2 tr cổ. Tuy nhiên, nếu TT nhận diện được cơ hội đầu tư từ NDX, mã này có thể thu hút thanh khoản trở lại và có thể chạy sóng dài. Vùng giá hiện tại vẫn đang trong vùng tích lũy từ tháng 9/2016. Chu kỳ bùng nổ có thể rơi vào quý 2 hoặc quý 3/2017.

Khuyến nghị:

+ Vùng mua:           12,3

+ Mục tiêu (3 - 6 tháng):  19 = 54%

+ Rủi ro:     Cắt lỗ     11,7 = 5%

Chúc ACE đầu tư thành công!

VIET EURO